庫存累積速度加快,黑色短期延續弱勢

由于持續的價格回調遭遇環保強勢限產,本周天津小無縫鋼管廠期貨周中雖略有反彈并帶動現貨跌幅趨緩,但終未逆轉價格下跌局面,貿易環節社會庫存反而累積加速:鋼價綜合指數本周下跌0.45%,天津小無縫鋼管廠社會庫存增長3.96%。雖然需求淡季庫存累積實屬正常,不過,今年天津小無縫鋼管廠庫存累積時間之早,幅度之大相比往年更為顯著,顯示今年淡季需求走弱程度更為明顯:截止本周,天津小無縫鋼管廠庫存已低位回升17%,其中長材回升31%,環比累積幅度幾乎達到歷史之最;同比方面,綜合庫存同比增長14.36%,其中長材增長37.27%。同時,由于板材現貨相對景氣疊加雙焦等成本下行,天津小無縫鋼管廠目前盈利能力仍較強,163家天津小無縫鋼管廠盈利面本周回升至70.55%,為2011年以來同期最佳,由此導致天津小無縫鋼管廠生產積極性較為旺盛,行業供給端壓力依然較大:雖然本周163家天津小無縫鋼管廠產能利用率受制于限產而略有回調,但從高低品位礦價差接近歷史新高及廢鋼價格并未因中頻爐關停而明顯跌價等可以看出,天津小無縫鋼管廠實際產量受限產等行政因素影響程度或將有限。

綜合而言,目前供需格局并不支持現貨鋼價短期出現可持續性反彈。礦石方面,雖然存在高品礦結構性緊缺問題,但由于港口庫存持續累積并于本周創出歷史新高,港口庫存估算天數達到33.75天,預計現貨后續回調壓力也顯著增大。

價格判斷:天津小無縫鋼管廠邊際供需減弱,熱螺價差或將回歸

受現貨價格與成交并不理想影響,本周期貨周中反彈未能持續,其中,供給端壓力更為凸顯的礦石期貨回調幅度最大,達到1.73%,前期整體持續擴大的熱螺主力合約期貨價差本周在天津小無縫鋼管廠期貨跌幅更大的影響下也出現縮窄�？紤]到12月制造業PMI雖仍處擴張區間但畢竟不及前值顯示工業景氣度邊際放緩且天津小無縫鋼管廠終端需求節前步入淡季,疊加供給端因盈利持續較為豐厚而旺盛,天津小無縫鋼管廠現貨供需格局近期呈現邊際走弱趨勢。

同時,目前期貨熱螺價差361元,遠高于171元的歷史均值水平,因此,預計熱螺主力合約期貨價差短期回歸概率較大。